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“海角社区id:1120.7126” 出口、社融及一季报透露结构性时机，两类A股有望提供稳健回报……十大券商一周战略来了。SAOA121AFOAJEFDN23AK
转自：海角社区id:1120.7126金融界
本文源自:金融界
已往一周，大盘震荡反弹，其中沪指周涨幅抵达了1.6%，盘中触及阶段新高3163点，创业板单周也上涨了1.06%。
值得注意的是，沪指成交量开始下滑，市场上行压力已现，同时市场缺乏强势领涨主线，周末IPO审核重启的消息预计将对市场爆发影响。新的一周市场将如何演绎？且听十大券商解析：
中金公司认为，近期全球投资者对中国资产关注度较高，在美、日、欧、印等主要股市偏震荡情况下，A股和港股明显反弹，尤其是恒生国企指数年初至今涨幅已抵达16.5%，领涨全球主要股市，A股上证指数及沪深300年初至今涨幅均在6%左右。
往未来看，虽然不排除经历连续反弹后投资者情绪短期再度泛起重复，但结合上述变革叠加A股目今偏低估值水平，A股市场自2月以来的修复行情可能仍未结束，目今A股市场时机仍大于危害。
配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对体现；新能源等绿色板块重点关注近期产颐魅政策的边际变革，有助于扭转投资者预期；地产链近期事件性因素较多带来阶段性体现，但连续性需关注政策落地力度及节奏。
中信证券研报体现，宏观政策情况不绝改善，诸多正面因素在积累，种种资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈，配置上聚焦绩优生长、低波红利和活跃主题三条主线。
首先，从近期密集泛起的正面因素来看，一是地产政策基调显著变革，工业链困局有望扭转；二是短期内市场步入业绩真空期，一季度业绩预计是全年低点；三是部分行颐魅政策开始聚焦控产保价，改善竞争花样和企业盈利能力；四是出海逻辑被市场广泛认可，翻开古板行业生长性和估值天花板。
其次，从市场的增量资金结构来看，私募快速加仓和北上交易型资金密集流入给A股带来增量，南下资金连续流入、外资亚太配置再平衡推动港股行情加速展开。
最后，从市场的生态来看，投资者已从太过谨慎的气氛当中走出，IPO正常化也标记着市场回归常态。
年报和一季报透露的要害变革和投资时机？23年年报和一季报显示A股盈利整体仍然承压，但拆分主要指标仍然有亮点。三方面的线索值得重点关注：
1）上市公司外洋营收占比普遍提升；2）整体A股资本开支增速自2023年中期的高点后连续下滑；3）2014年以来整体上市公司自由现金流收益率稳步提升，股息率和股利支付率近近几年逐渐上行。出口方面，整体看外需韧性仍在，支撑出口同环比双增。对大都国家地区的出口增幅均有改善，主要品类中汽车零部件、家电、家具、集成电路仍然是出口增速较高的领域。社融方面，虽然4月社融负增，但在政府融资和房地产政策加速落地的配景下，二三季度的新增社融有望边际回暖。
综上，外需方面，出口仍有望坚持改善趋势。海内方面，结合年报/一季报，中恒久推荐关注此前产能经历了较长时间收缩，盈利拐点已现的资源品、信息技术、医疗保健以及产能去化尾声的中游制造。在目今社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，泛起典范的资产荒配景下，两类A股有望给投资提供较为稳健的回报。ayx爱游戏类，是各行业绩优的龙头，（以中证A50/300质量/绩效指数为代表）第二类，是与信贷相关度较低的行业，(如出口链、与地产相关度较低的消费、科技医药等领域)。
近期的市场特征是“总量韧性强于预期，结构连续性弱于预期”，我们认为这样的市场特征将连续：市场没有重大下行危害成为了一个投资逻辑，市场不绝找时机。短期市场交易二季度经济不差，但三季度经济有回落压力的担心并未基础缓和。结构上，出口链、消费、周期都是个股和细分行业改善明确，但板块改善连续性存疑。能够连续上涨的主线板块难确立，结构轮动变为稳定。
这种市场特征的界限在哪里？后续可能触发市场调解的条件：1.市场中枢缓慢提升触及短期低性价比区域，市场再向上需要依赖于中期景气预期的时刻，市场可能重回震荡休整。2.若泛起经济和政策的组合重新偏弱的情况，市场可能泛起有效调解。
自上而下思考后续景气改善的线索：一季度外需驱动，出口链占优；二季度内外需共振，涨价周期短期占优，而焦点消费可能是更稳妥的选择；叠加消费一季报分红能力加速积累，是动态高股息投资当下的重点，重点关注白酒和家电。制造业远期景气反转，关注军工航空链(主机厂资本开支改善)和新能车电池链(中期供应增速回落基本确认)。继续提示高股息中期占优，消费和港股高股息赢在当下。
ayx爱游戏证券研报称，当下行情有这样几点线索：1）目今市场处在盈利周期底部，A股上市公司业绩底或许率已经泛起，今年上市公司盈利上行有望。2）流动性情况宽松，宏观利率处在历史低位，有望催化分母端行情。3）政策强调高质量生长，聚焦新质生产力，科技立异、新兴工业、未来工业值得重点关注。
从历史比较角度看，当下行情与2014-2015年、2019年行情有诸多相似之处。展望未来，在今年以来一系列政策支持下，行情仍有向上空间。结构上，二季度建议越发关注科技立异相关的生长板块。
鉴于市场已经泛起了上涨乏力的信号，短线指数可能碰面临一定的调解压力。不过，在重磅集会（三中全会）政策预期加持下，预计大盘的下行危害可控，后续各方面的政策落实仍会支撑市场偏好修复，带来结构性时机。
配置上，近期市场热点泛起“崎岖切换”迹象，近两年调解较为明显的电新（电池技术、光伏设备）、大消费（食品饮料、家电等）、医药等焦点资产或将继续轮动修复；在水、电、气等涨价预期下，公用事业偏向或有较好的防御价值；地产链最近体现不俗，后续重点关注行业数据印证，以及行情进一步向后周期偏向（好比装修、家电等）扩散的可能性。
随着新“国九条”的宣布，积极的因素正在逐步显现，优质公司已经开始加大回购及分红力度，同时，随着一季报的披露，一些工业超预期体现，泛起向好迹象。总体上板块间泛起有序轮动走势，指数突破震荡平台，后市有望继续向上运行。
宏观来看，财务有望提前发力，海内设备换新不绝优化细则，有望提供内需增速。外资角度来看，新“国九条”出台也有望进一步吸引外资的回流。
战略上，投资者要考虑在震荡调解阶段如何掌握后续进场时机，建议关注：一、一季报超预期行业偏向。二、人工智能及数字经济政策偏向的科技生长赛道。三、全球制造业运动修复正在启动，关注出海工业链。四、新质生产力赛道。
4/22以来，港股体现十分亮眼，也泛起连续10个交易日收涨，受到市场高度关注。港股为何泛起大涨，背后的驱动因素是什么？别的，由于沪港通、深港通的保存，港股和A股历来保存一定的联动性，本次港股上涨对A股又有何启示？
海通证券剖析，近期港股体现精彩，外资明显回流及海内政策催化或是主要原因。美联储降息预期重新升温导致美债利率回落，部分资金有再配置需求。日元加速贬值叠加日股回调，前期流入日股的外资或正逐步退出。海内资本市场相关政策支持或也助推了港股的上涨。
目今港股上涨或主要由交易型资金驱动，长线配置资金回流或有赖于宏微观基本面进一步企稳。二季度A股或处蓄势阶段，短期白马稳定更稳健，中期主线关注中国优势制造和硬科技等。
当下宽信用情况对A股影响偏积极。海内通胀水平连续低位一方面推升实际利率，另一方面压制A股企业盈利。央行在一季度货政报告中明确指出“增进物价回升是下阶段政策重要考量”，结合当下人民币对一篮子汇率稳中有升，钱币政策协调配合宽财务和稳地产，后续降准降息具备空间，对权益市场是有利支撑。作风上，当下资产配置荒客观保存，低位板块轮动补涨后，中期仍要重视红利板块投资时机。
目今，投资者关于外资流入连续性的记挂主要有三点：
1）若外洋股市走强，是否会爆发“虹吸效应”。外围市场走强所驱动的资金撤出或较为有限，无需太过管忧，虽不排除泛起其他新兴市场“升”、A股“降”的情况，但短期内可能性偏低。
2）在A股“估值洼地”获得部分填补后，资金是否会进一步入场。我们判断目今中国资产的“估值洼地”仍未填平，支持外资维持短期内的温和流入，可是更大规模、更长线资金的入市还需要更多基本面预期拐点的泛起。
3）海内方面能否有连续性的边际变革，我们暂作乐观推演。因此近1-2个月外资的温和回流仍然值得期待。行情方面，外洋流动性和海内政策宽松有望助推短期内行情延续；中恒久维度下，随着中美名义增速差和利差收窄，A股估值有望迎来系统性抬升。
作风和板块方面，随着中美名义增速差收窄和外资的连续流入，生长作风将相对占优。一方面，新能源、医药、部分消费品等已往两年调解较为显著的“老生长”焦点资产有望在外资流入的情况下修复估值。另一方面，题材偏向预计也将有所体现，应密切留意政策帮助偏向，包括AI、
【编辑:吴家栋】
