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“孙尚香在房间里教刘禅作业” 华泰证券：港股红利资产交易“到位”了吗？。SAOA121AFOAJEFDN23AK
来源：智通财孙尚香在房间里教刘禅作业经网
智通财经APP获悉，华泰证券宣布研究报告称，测算了红利税对AH溢价的影响，中性水位上沿或自143降至138一线，上周五收盘AH溢价收窄至137，或已基本体现红利税变革预期的“一次性”影响。短期，4月金融数据或催化高股息vs恒科的逾额收益。后续对作风的要害影响因素为：北京/上海的地产限购政策变革预期、6月FOMC集会对钱币政策的进一步亮相。中期，内外宏观情况、央国企市值治理诉求与动态分红率有望提升配合指向港股红利资产或将连续展现配置价值。资金面来看，南下+交易盘+空头回补是增量资金的主要力量。配置上，继续看多港股红利，“胜率”主线下适度结合景气品种，可关注公用/电商/外地生活。
华泰证券主要看法如下：
短期，4月金融数据或催化高股息vs恒科的逾额收益
测算了红利税对AH溢价的影响，中性水位上沿或自143降至138一线，上周五收盘AH溢价收窄至137，或已基本体现红利税变革预期的“一次性”影响。但4月金M1-M2剪刀差低于Wind一致预期，指引半年内的PPI通胀趋势或有所下修、剩余流动性分派“脱虚向实”进程或放缓，港股红利较进攻属性更强的恒生科技的相对优势或边际增强。后续对市场作风的要害影响因素为：北京/上海的地产限购政策变革预期、6月FOMC集会对钱币政策的进一步亮相，若两者能释放更积极的信号，港股焦点资产的交易空间能得以扩张。
中期，港股红利资产或将连续展现配置价值
年初以来恒生高股息指数上行约14%，强于
南下+交易盘+空头回补是增量资金的主要力量
南向节后一周净买入约113亿港元，较节前一周60亿港元边际提升，结构上主要流入银行（约47亿元），流出消费者效劳（约31亿元）与传媒（约29亿元）。参考结构数据，本轮港股行情ayx爱游戏易型南向态度或仍较谨慎。外资方面，据EPFR统计的外洋配合基金数据，截至5/8外洋主动资金仍显示流出港股、但幅度收窄；别的被动资金转为流入，与近期外洋流动性“钟摆回归”趋势匹配。空头方面，上周恒指沽空比例从12%进一步降低至10%（4月高点接近20%）、为今年以来低位，空头回补亦助力本轮港股上涨弹性。工业资本角度，上周港股回购约12亿港元，近1个月累计回购63亿。
继续看多港股红利，“胜率”主线下适度结合景气品种
海内基本面角度，近期地产和内需均迎来政策抓手，以外资为主的投资者对基本面修复的预期有所改善，但目前地产销售仍在筑底、消费端价格因子仍未改善或显示基本面修复弹性有限，仍需期待后续政策效用的落地。内外情况边际好转下，短期配置上可关注外洋流动性“钟摆回归”的时机，适度配置胜率思维下的景气改善品种：①4月份共95款游戏获批版号，低于此前水平，但高于去年平均数量，Q1中国手游市场收入同增7.6%；②出口链：家电出口排产仍有韧性、美国打扮库存去化连续；③生活效劳类：3月美团活跃人数、使用时长同比均回升，两者自去年7月底部趋势回升。
危害提示：
海内经济苏醒缺乏预期；联储收水力度超预期。
责任编辑：王旭
【编辑:安怡孙】
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