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“久久伊人国产” 海通战略：港股大涨对A股的启示。SAOA121AFOAJEFDN23AK
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4/22以来，港股体现十分亮眼，也泛起连续10个交易日收涨，受到市场高度关注。港股为何泛起大涨，背后的驱动因素是什么？别的，由于沪港通、深港通的保存，港股和A股历来保存一定的联动性，本次港股上涨对A股又有何启示？本文就此展开剖析。
4/22以来港股明显上涨，近三周涨幅在全球股市中排名前列。五一假期前后，港股迎来反弹，4/22-5/6期间恒生指数连续10个交易日收涨。主要股指中，恒生科技领涨，4/22-5/10期间累计涨20.9%，涨幅明显优于海内外同类指数，如4/22-5/10期间创业板指涨7.0%，沪深30涨3.5%，4/22-5/9期间纳斯达克涨7.0%；别的，截至24/05/10，恒生指数和恒生国企划分涨16.9%、16.9%，涨幅相较其他外洋重要股指也较为显著。
②日元加速贬值叠加日股回调，前期流入日股的外资或正逐步退出。今年年初至3月底日股快速上涨，日经225于3/22创下41087点的历史新高，日股估值随之攀高，3/22日经225市盈率分位数升至05年以来83%。但3月底以来，由于地缘扰动频发，避险需求攀升，叠加美联储降息一再延后，美元再度走强，这导致日元、韩元等非美钱币汇率承压，其中日元贬值最显著，5/9美元兑日元收155.5，创1990年以来新低。受此影响，日股明显回调，截至24/05/10，日经225自3/22高点累计下跌6.3%。同时前期流入日股的外资正逐步流出，3/25、4/15两周日股外资净流出规模划分为1832亿日元、5618亿日元，刷新今年最大流出纪录。随着日元贬值、日股开始下跌，出于赢利了结和减少汇兑损失的需求，原有配置日元资产的资金需要在全球规模内进行再配置。
港股显著上涨背后主要是交易型资金回流，与近期A股资金动向类似。上文指出在外洋波动情况下，部分资金寻求调解全球资产配置。考虑到这种波动是短期内爆发的，因此本轮有再配置需求的资金或多为交易型资金，驱动港股上涨的也是交易型资金。这一点可以从近期A股资金动向中获得印证，港股与A股历来保存一定的联动性，而4月底以来北上资金加速流入A股，其中灵活型外资是资金主要来源。从2024年最新的资金动向来看，4月底以来外资再次明显加仓A股，近三周4/26、5/3、5/10北上资金划分净流入258亿元、23亿元和111亿元。进一步拆分流入A股的北上资金类别，这三周中灵活型外资是流入A股资金的主力，4/26一周孝敬了当周90%以上的净流入规模，5/3与5/10两周更是在稳定型外资流出的配景下继续流入。
二季度市场或震荡蓄势，关注白马的中期时机。2/5市场行情性质是底部ayx爱游戏波反弹，关于本轮行情的上涨时空，我们认为可以借鉴历史底部ayx爱游戏波反弹。回首已往四次大盘筑底的ayx爱游戏波反弹行情，行情往往连续2-3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。本轮行情目前连续约3个月，上证综指自低点最大涨幅为20%，沪深300为18%，万得全A为25%。随着本轮行情上涨，目今市场已逐渐积累了一定的赢利盘压力，未来短期市场上涨节奏或有放缓。往后看，历次熊市见底后ayx爱游戏波上涨行情走完，市场往往会赢利回吐，背后原因是基本面还不敷扎实。历次回吐历程中上证指数平均下跌49天（剔除2019年），上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤14%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。目前政策情况整体较优，后续需密切跟踪政策落地情况以及宏观经济数据能否加速苏醒。
除此之外，还可以关注硬科技制造及医药。24年政府事情报告强调要生长新质生产力，为未来工业生长指明偏向。具体可关注两个方面：一是硬科技制造。随着政策加大支持科创、技术突破加速赋能，白马板块中的科技制造领域有望引领新质生产力生长，细分领域中可重点关注周期回升的电子、或受益于财务发力的数字基建和数据要素、以及加速落地的AI应用。二是医药。目今医药整体已低估低配，老龄化趋势下医药需求中期向好趋势稳定，可关注医药中生长+价值均衡。
责任编辑：王涵
【编辑:李开富】
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